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  伊朗拖得越久,市场越倾向于短期投资

  当前局势的市场参与难度前所未见,目前下行风险仍压过上行。

  高盛对冲基金覆盖业务主管Tony Pasquariello在最新报告中指出,伊朗局势引发的地缘冲突已成为市场最主要的噪音来源,各类交易策略中博弈强度明显提高。

  他警告称,下行压力仍高于上行,建议投资者简化风险敞口、适度增持现金,以备局势明朗后随时加仓。

  Pasquariello表示,此次冲突是历史上最大规模的石油供应冲击之一,但美国股市迄今跌幅有限,这一现象本身即令人警惕。

  他援引一位同事的说法称,“市场越来越倾向于做空时间”——冲突拖延越久,市场越容易演变为真正的增长恐慌,而非仅仅是供应驱动的通胀冲击。

  战术性多空两案并存,但风险仍偏向下行

  Pasquariello同时列出了当前市场的战术性多头与空头逻辑。

  多头依据包括:

  与他接触的专业交易圈中几乎所有人都持看跌立场,市场情绪指标已大幅下挫;

  CTA系统性策略已大量削减多头头寸;

  大型指数空头已建立;

  标普500及纳斯达克100的RSI跌至去年4月以来最低水平;

  伊朗谈判框架的轮廓初现。

  空头依据则包括:

  短线资金以外尚未出现真正的投降式抛售;

  全球债券市场走势同样令人不安;

  冲突烈度在关键的48至72小时窗口内未见缓和;

  现货商品市场的从业者传递出更为悲观的信号。

  Pasquariello的综合判断是:技术面趋于平衡,但更广泛的风险集合仍偏向负面结果,缺口式跳涨与跳跌将持续,风险回报比尚不明朗,但直觉上下行不对称性仍占主导。

  现货商品从业者更感忧虑

  Pasquariello在欧洲出差期间的观察进一步强化了他的谨慎立场。他注意到,对实物商品了解最深的人,比泛化投资者更为担忧。

  当前冲突造成了石油、天然气及成品油实物流通的严重且持续中断,并引发一系列政策限制,包括出口禁令、燃料配给及强制居家办公要求。这对企业运营而言意味着通胀压力上升,并对经济增长产生日益强烈的负面影响。

  目前市场的主流定价逻辑是将这一局势视为供应驱动的通胀冲击,而非重大增长冲击。这一判断体现在全球前端利率的急跌,以及周期性股票对防御性股票的相对跑赢中。

  他回顾历史指出,标普500曾从2024年2月高点至4月低点下跌19%,2024年夏季VIX一度飙升至65以上,BKX指数在SVB危机期间暴跌35%,纳斯达克100在2022年全年下跌33%。

  “此轮冲击造成的损伤尚未达到类似量级”,他认为,这并不意味着风险已经释放。

  欧股遭资金撤离,亚股相对表现坚韧

  在欧洲,高盛主经纪商数据显示,过去一年积累的欧洲股票多头头寸正遭到快速平仓。高盛已下调欧元区2026年GDP预测至冲突前的约一半水平,并预计欧洲央行将在4月和6月各加息一次。

  亚洲市场则呈现出明显的韧性。以韩国为例,尽管外资持续卖出,且美国存储芯片股突然回调,KOSPI年内仍上涨约29%。

  日本市场在高大宗商品敞口的压力下,东证指数本周仍录得约1%的涨幅。Pasquariello表示,从客户反馈来看,韩国和日本是当前所有选项中,投资者中期信心保留最为充分的两个市场。

  尾部风险依然高企,建议增持现金

  Pasquariello用四个字概括了上述所有判断:尾部风险高企。

  他以英伟达(NVDA.US)与埃克森美孚(XOM.US)的远期市盈率走势相互靠拢作为时代注脚,认为这一信号本身已说明当前市场结构的深层变化。

  “我依然认为,没有理由不去简化风险、适度增加现金持有,并做好准备,在局势明朗的一端迅速加大投入——我知道说起来容易,做起来难。”Pasquariello写道。

  本文来源“华尔街见闻”,作者杨宸

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    2026年04月05日
    22316

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评论列表(3条)

  • 怀易的头像
    怀易 2026年04月04日

    我是育友号的签约作者“怀易”

  • 怀易
    怀易 2026年04月04日

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  • 怀易
    用户040411 2026年04月04日

    文章不错《教程更新!:AApoker辅助工具”开挂辅助脚本+详细开挂》内容很有帮助